證券操縱行為之我見

摘要：股市是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，證券市場在國民經(jīng)濟(jì)中占有相當(dāng)重要的地位。但是由于種種原因，一些人利用其資金、信息和持股優(yōu)勢進(jìn)行投機(jī)，甚至輕而易舉地操縱證券交易市場，從而謀取暴利或其他利益。
關(guān)鍵詞：證券操縱內(nèi)涵  種類認(rèn)定  社會危害性  監(jiān)管對策分析
        1 證券操縱的內(nèi)涵 河南職稱論文發(fā)表 
        我國《禁止證券欺詐行為暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）規(guī)定，證券操縱是指任何單位或個人以獲取利益、減少損失為目的，利用其資金、信息等優(yōu)勢或者濫用職權(quán)操縱市場，影響證券市場價格，制造證券市場假象，誘導(dǎo)或致使投資者在不了解事實真相的情況下作出證券投資決定，擾亂證券市場的行為。
        根據(jù)我國《暫行辦法》對證券操縱的概述，筆者認(rèn)為，所謂證券操縱行為是指：任何機(jī)構(gòu)或個人，利用其資金、信息等優(yōu)勢或濫用職權(quán)影響證券市場的自由運作，故意抬高、穩(wěn)定、壓低證券市場價格，誘使其他投資者買賣證券，擾亂市場秩序的行為。換言之，任何機(jī)構(gòu)和個人人為地故意變動或穩(wěn)定股票、債券等證券行情，以引誘其他機(jī)構(gòu)和個人參與買賣交易，從而為自己謀取利益或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的，均屬操縱行為。
        2 我國關(guān)于證券操縱行為種類的認(rèn)定
        我國《證券法》以及中國證監(jiān)會《證券市場操縱行為認(rèn)定辦法》(以下簡稱《辦法》)共規(guī)定了連續(xù)交易、約定交易、自買自賣、蠱惑交易、搶先交易、虛假申報、特定價格、特定時段交易等8類市場操縱行為的認(rèn)定：
        2.1 連續(xù)交易操縱。《證券法》第77條第一款規(guī)定：單獨或者通過合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價格或者證券交易量，構(gòu)成連續(xù)交易操縱。《辦法》又分別明確了“資金優(yōu)勢”、“持股優(yōu)勢”、“信息優(yōu)勢”的具體量的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。
        2.2 約定交易操縱。《證券法》第77條第一款規(guī)定：與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進(jìn)行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量，構(gòu)成約定交易操縱。《辦法》又進(jìn)一步細(xì)化了“約定的時間”、“約定的價格”、“約定的方式”等具體內(nèi)容。
        2.3 自買自賣操縱。《證券法》第77條第一款規(guī)定：在自己實際控制的賬戶之間進(jìn)行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量，構(gòu)成自買自賣操縱。《辦法》細(xì)化為：自己實際控制的賬戶，包括當(dāng)事人擁有、管理、使用的賬戶。
        2.4 蠱惑交易操縱。即操縱市場的行為人故意編造、傳播、散布虛假重大信息，誤導(dǎo)投資者的投資決策，使市場出現(xiàn)預(yù)期中的變動而自己獲利。
        2.5 搶先交易操縱。證券公司、證券咨詢機(jī)構(gòu)、專業(yè)中介機(jī)構(gòu)及其工作人員對相關(guān)證券或其發(fā)行人、上市公司公開做出評價、預(yù)測或者投資建議，在此前后買賣或者建議他人買賣相關(guān)證券，并且直接或者間接在此過程中獲取利益。
        2.6 虛假申報操縱。是指行為人持有或者買賣證券時，進(jìn)行不以成交為目的的頻繁申報和撤銷申報，制造虛假買賣信息，誤導(dǎo)其他投資者，以便從期待的交易中直接或間接獲取利益的行為。在同一交易日內(nèi)，在同一證券的有效競價范圍內(nèi)，連續(xù)或者交替進(jìn)行3次以上申報和撤銷申報，申報筆數(shù)或申報量占統(tǒng)計時段內(nèi)總申報筆數(shù)或申報量的20%，可認(rèn)定為頻繁申報和撤銷申報。
        2.7 特定價格操縱。指行為人通過拉抬、打壓或者鎖定手段，致使相關(guān)證券的價格達(dá)到一定水平的行為。
        2.8 特定時段交易操縱。尾市交易操縱，是指在收市階段，通過拉抬、打壓或者鎖定等手段，操縱證券收市價格的行為。開盤價格操縱，是指在集合競價時段，通過抬高、壓低或者鎖定等手段，操縱開盤價的行為。 
        3 操縱證券市場的社會危害性
        操縱證券交易市場，違反了市場經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在規(guī)律，給國民經(jīng)濟(jì)的正常秩序造成了極大的危害。
        3.1 破壞證券市場秩序，危害國家金融體系的安全，阻礙國家社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。操縱行為破壞市場運行機(jī)制、擾亂市場秩序、損害市場聲譽，進(jìn)而會導(dǎo)致證券市場應(yīng)有的諸如對社會資源合理配置、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整、提高經(jīng)濟(jì)效益等功能喪失或徹底崩潰，甚至有可能引發(fā)國家經(jīng)濟(jì)危機(jī)，給社會經(jīng)濟(jì)生活造成劫難。 
        3.2 操縱證券交易市場，損害投資大眾（主要是中小散戶）的合法利益。操縱者利用資金、信息或持股等優(yōu)勢聯(lián)合操縱或連續(xù)買賣，造成交投活躍的虛象，而資金、信息等方面處于劣勢的中小投資者，在證券市場上只能處于被動地位。
        3.3 損害銀行信用、加劇證券抵押物的不穩(wěn)定。證券操縱造成股市、債市的行情大起大落，尤其是股市暴漲時，大量銀行存款流入股市，尤其是規(guī)模很大的證券機(jī)構(gòu)為了規(guī)避法律，常常從銀行融資炒股，更是增加銀行風(fēng)險，損害銀行信用。另外，因為證券交易的多變性和證券價格的波動性，以證券作為抵押物的抵押關(guān)系，本來就是一種不很穩(wěn)定的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系。假如操縱行情者不時地興風(fēng)作浪，就會繼續(xù)加大它的多變性和波動性，使這種關(guān)系變的更加不穩(wěn)定。   3.4 操縱證券市場，造成虛假的供求關(guān)系，扭曲正常的市場價格，造成異常的資金流動，誤導(dǎo)投資者的投資決策和投資行為。證券市場操縱者通常會利用證券交易無記名、無實物、無紙化、交易對象和交易行為隱蔽的特點，利用市場調(diào)節(jié)價格的原理，通過故意抬高、打壓、穩(wěn)定價格的手段人為地影響市場價格和供求關(guān)系，操縱者在證券價格的變動中，誤導(dǎo)資金流向。通常在這種情況下，資金不流向最需要它的企業(yè)、公司，而是流向能給操縱者帶來暴利的部門。證券市場儼然成了一個由黑手操控的賭場，證券市場基本功能全面喪失。
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